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【券商聚焦】国盛证券维持阅文集团买入评级 指短剧及AI漫剧成新引擎|实时

2026-08-19 11:46:24来源:金吾财讯  


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金吾财讯|国盛证券发布研报指,阅文集团(00772.HK)发布2026年中期业绩,实现营业收入35.3亿元,同比+11%;归母净利润1.35亿元,同比-84%;Non-GAAP归母净利润2.59亿元,同比-49%。营收增长主要由版权运营业务拉动,该业务26H1营收约16亿元,同比+42%;在线业务营收约18亿元,同比-7%。利润下滑主因25H1处置投资收益约5.98亿元形成高基数,叠加子公司税务问题补缴所得税及滞纳金合计减少利润约3亿元。剔除两项一次性因素后,还原后Non-GAAP归母净利润约5.59亿元,同比+10%。短剧及AI漫剧成为新增长引擎。26H1短剧及AI漫剧收入约4.3亿元,同比增加2.3倍;短剧上线超90部,爆款率达市场均值4倍;AI漫剧46部播放量破亿,百万播放作品占比为行业平均水平5倍。爆款剧反哺在线阅读逻辑已获验证,AI漫剧《三千庇护》全网播放量破30亿,反向拉动原著小说进入起点平台畅销榜前十。IP衍生品26H1 GMV达7.8亿元,同比+60%。品类侧拓展毛绒、贵金属等;渠道侧线上自营渠道GMV达到去年同期3倍以上;运营侧围绕《全职高手》《一人之下》等开展粉丝互动与消费转化;生态侧新加坡首家网球潮玩集合店已开业,《诡秘之主》海外销售反响良好。在线业务26H1营收18.4亿元,同比-7.3%,主要系微信生态内免费阅读比例上升及内容分发从阅读转向短剧与AI漫剧所致。MPU降至820万人,同比-11%,月ARPPU同比小幅上升4.5%至32.7元。供给侧生态维持良好,上半年新增约24万名作家、约46万部作品及约300亿字内容储备,近一年白金大神作家续约率为100%。国盛证券预计公司2026-2028年分别实现收入73/80/83亿元,同比-1%/+9%/+4%,分别实现归母净利润6/9/11亿元,对应当前市值PE为31/20/17倍,维持“买入”评级。

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